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全书分三大部分：

部分为概述篇，主要论述信用评级的概念、功能和作用，讨论国内外信用评级的产生和发展，全面介绍信用评级机构及我国信用评级业的现存问题。

第二部分为原理篇，主要研究信用评级的基本模型、指标体系和操作体系、基本方法这三方面，特别强调现代计量经济分析在信用评级中的重要作用。

第三部分为实务篇，主要从工商企业、金融机构与债项评级这三个方面入手，说明各类信用评级的操作要点，并对操作过程中应该注意的问题进行了全面探讨。

篇 概述篇

第1章 信用评级概述

第2章 国外信用评级业的产生与发展

第3章 中国的信用评级业发展

第二篇 原理篇

第4章 信用评级的原则与方法

第5章 信用评级的程序与资信评级报告

第6章 信用评级指标体系

第三篇 实务篇

第7章 工商企业信用评级

第8章 金融机构评级

第9章 债项评级

参考文献

附录

附录一 中国人民银行信用评级管理指导意见

附录二 信贷市场和银行间债券市场信用评级规范

附录三 证券市场信用评级业务管理暂行办法

附录四 中国人民银行关于加强银行间债券市场信用评级作业管理的通知

叶伟春，上海财经大学金融学院银行系主任，副教授。

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第二篇 原理篇

第四章  信用评级的原则与方法

【教学目的和要求】本章介绍信用评级的原则及主要的评级方法。通过本章的学习，要求掌握信用评级的基本原则与具体操作准则，了解信用评级的主要方法，包括财务分析法与要素分析法、信用模型分析法，重点掌握Z评分模型与Zeta模型、KMV模型、信用矩阵模型在评级中的应用。

信用评级作为风险管理的一种重要手段，在运用过程中必须遵循一定的原则，而评级机构也会应用多种方法对被评对象的信用状况进行有效的分析与评价，早期的分析方法包括财务分析法与要素分析法，而现代分析方法则日趋多样化，并与计量模型相结合。

节 信用评级的原则

信用评级机构是信用管理行业中的重要中介机构，它在经营中要遵循一定的基本原则，向资本市场上的授信机构和投资者提供各种信息，履行信用管理的职能。当然，在具体操作时，还要按照一定的准则开展评级业务。

一、信用评级的基本原则

我国于2006年颁布的《信贷市场和银行间债券市场信用评级规范》（JR/T 0030.2—2006）第2 部分《信用评级业务规范》中明确规定了“信用评级基本原则”。

（一） 真实性原则

评级机构在评级过程中，必须保障评级基础数据和基础资料的真实与准确，应按照合理的程序和方法对评级所收集的数据和资料进行分析与核实，并按照合理、规范的程序审定评级结果。

（二）  一致性原则

评级机构在评级业务过程中所采用的评级程序、评级方法应与机构公开的程序和方法一致。评级作为信用风险衡量标准，对各种风险的度量一定是可以比较的，这样才能成为不同信用产品评价的基础，信用才能进行市场交易。因此，评级机构所采用的评级基础数据、指标口径与评级标准等都要前后一致。

（三）  独立性原则

评级机构的内部信用评审委员会成员、评估人员在评级过程中应保持独立性，应根据所收集的数据和资料独立做出评判，不能受评级对象（发行人）及其他外来因素的影响。该原则要求消除评级机构与被评对象之间的利益冲突。

（四）客观性原则

评级机构的评估人员在评级过程中应做到公正，不带有任何偏见，要根据基础数据和基础资料并运用自己的知识和经验作出客观、公正、公平的评级。

（五） 审慎性原则/稳健性

在信用评级资料的分析过程和作出判断过程中应持谨慎态度，特别是对定性指标的分析和判断时。在分析基础资料时，应准确指出影响评级对象（发行人）经营的潜在风险，对评级对象（发行人）某些指标的情况要做深入分析。

二、信用评级的具体准则

基本原则是十分笼统的，评级机构的在具体操作时，还要遵守一定的评级准则。

（一）定量分析与定性研究相结合

定量分析是评级人员以企业对财务报表的数据按照统计方式进行整理、测算后得出企业的信用等级的做法。有些不熟悉资信许级业务的人往往把资信评级看成是对公司财务数据的检查。的确，财务报表是评级的一个重要数据来源，评级人员要对大量的财务数据进行筛选、检查核对与分析。但如果把评级就看成这些工作是不够的。

但是一个公司的财务指标在一年里都会发生戏剧性的变化，更不要说几年了。这样，尽管财务数据对公司现在状况能提供—个有效的指示，但并不能说明问题的全部。特别是影响评级对象的未来的新因素越多，当前财务数据的价值就越小。因此，想建立纯正的数量方法来进行资信评级，那是不可取的。

影响证券风险及债务人偿还能力可靠程度的因素很多，且很多因素是无法单纯地用数量来加以表示的，如企业的管理水平、企业所处的环境、企业的自身内在素质、企业管理制度等，而这些因素可能会对企业的发展产生至关重要的影响，绝不容勿视的。

故而，评级人员除了要关注量的指标，还要重视质的分析，只有在对评级对象进行等级评定时同时使用定性分析和定量分析，全面反映，得出的评价才能从总体上把握出评级对象的真实信用状况。

（二）短期分析与长期因素研究相结合

信用评级不仅要分析短期的情况，但又不能拘泥于当前的财务数据，而要着眼于长期，特别是对一些质方面的长期基本因素及其变化要进行深入的研究并在评级中加以应用，使得评级的结果能更为全面地反映出被评对象动态的信用状况。

评级机构一般要求被评企业必须提供至少三年的财务数据，这样可以从长期的角度进行审察，而财务中的一些趋势分析的做法在信用评级中有着广泛的应用，通过对近几年数据的趋变化的观察，可以为未来的走势判断提供一些参考。

那么，评级人员能够预测多久？信用评级的合理时间期限为多长呢？一般的评级做法也是，侧重分析被评对象在未来3-5年内的信用状况，这样可以为比较债券发行人的长期实力及信用风险大小提供一个较为普遍的时间框架。如果太长，由于许多因素无法预测，评估可能也没有大的意义。当然，有时债券发行人发行的债券可能时间会超过五年，这种情况下，评级的重量应放在发行人的长期实力评价上，比如发行人的财务稳健性或其在行业中的地位。

由于每个发行人的经营都与经济环境紧密相关，短期分析与长期因素研究相结合的准则要求评级人员注重对经济周期的分析。当经济处于萧条或低落时，整个社会的资金都会紧张，企业的融资渠道会不畅，而由于经济衰退所带来的营运效益下降甚至遭受重大亏损也许对公司的生产资金正常周围产生根本的影响。那么考虑到新的长期风险，就必须调低它的信用等级。相反，当经济处于周期的高涨阶段，那些对大的经济波动敏感的公司会则在很短时间内壮大起来，其营运效益会大幅度提高，而资金周转也将通畅，评级人员不仅要考虑到公司面临的有利机遇，而且也要考虑该公司需面临的下一轮经济衰退或其他压力。

（三）一致性与特殊性相结合

如前所述，一致性是评级业务过程中的一个基本原则，要求评级人员所采用的评级程序、评级方法应保持一致，评级的基础数据、指标口径与评级标准等方面都要前后一致。但是由于评级活动的复杂性，评级人员也要充分考虑债务国的国情，研究不同国家的风险因素和风险形成机理的特殊性，根据不同债务人的信用风险特殊性制定信用评级标准，使其符合各国的信用风险形成规律。另外，也要考虑行业的特殊性，在一定的政治经济环境下的不同行业的风险特殊性也不同，在评级的时候要考察风险特殊性对行业内企业信用品质的影响。包括同一行业在不同国家间的风险比较和不同行业间风险的差异。

可见，一致性和特殊性都是制定信用评级标准不可缺少的。没有一致性，信用评级标准的公正性将难以体现，无视特殊性，信用评级标准的公平性也不复存在。只有将一致性与特殊性相结合，评级的结果才是有效的。

在特殊性的指导下，评级机构必须随时关注一些特殊的事件，这些事件可能会对被评对象产生重大的影响，因此，评级机构也要随时灵活调整评级结果。

例如，—次重大的工业事件或者公司遭到别人出人意料的起诉，都可能突然引起向该公司资产索取巨额罚款和索赔的情况，而这会在一段时间内削弱企业的偿还债务能力。再如，公司管理部门对公司的组织结构或财务结构(加债务融资购买接管其他企业或资产、债券回购)做出突然的转变，也会立即对公司的长期债务和投资方式产生影响，甚至有些企业为避免自己被兼并而通过债务融资来提高资本结构。这些突然的但又重大的变化，总的称为特殊事件，其结果是可能使得这些公司的信用质量大幅度变化，信用等级也必须及时调整。

当然，评级人员必须在众多具有新闻价值和变动剧烈的当前事件中判断哪一个与影响企业的信用有关。

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从1907年现代评级业真正出现，经过100多年的发展，如今已成为金融市场上重要的参与主体，为投资者、筹资者、政府监管部门等经济活动的各方面提供不可或缺的服务，标准普尔、穆迪和惠誉是国际评级市场中的三大巨头。但是自2007年以来，席卷全球的金融海啸、欧洲债务危机等一系列事件引发了人们对三大评级机构在危机中不当行为给市场带来的冲击的思考，人们开始深入分析评级机构发展中存在的问题，并深入探讨如何对其加强监管。

同时，中国的信用评级业起步较晚，经过初创、清理整顿、重新确立、调整和突破，开始形成了一些在国内有一定影响力的评级企业。但中国的评级业和国外还存在较大差距，如何加强对信用评级机构的管理，积极支持该行业的发展，成为信用研究者与实务界都应该回答的现实问题。可喜的是，近几年中国的信用评级业的规范化进程不断加快，《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》、《信用评级管理指导意见》、《信贷市场和银行间*市场信用评级规范》、《证券市场信用评级业务管理暂行办法》等一系列重要的法律法规得到发布、实施。本书紧紧抓住这些法律法规，全面介绍国内外信用评级的原理和方法体系，在对国内外信用评级业发展历程进行总结的基础上，结合我国信用评级的现状，探讨信用评级领域的发展状况，分析信用评级方法以及工商企业、金融机构与债项评级等实务。

书籍介绍

《信用评级理论与实务》主要内容简介：信用评级业在经济中发挥了重要作用，它对于投资者、筹资者及政府金融监管部门都有着重要的意义。但2007年7月以来的金融危机暴露出国际评级业的一些问题，引发了人们对评级机构运作及管理的深思。

由叶伟春主编的《信用评级理论与实务》在总结国外信用评级行业发展历程的基础上，结合我国信用评级市场的现状，探讨了信用评级业的发展。同时，《信用评级理论与实务》紧紧抓住当前我国信用评级业相关法律与法规，全面分析国内外信用评级的基本原理和主要方法。另外，《信用评级理论与实务》也从工商企业评级、金融机构评级与债项评级等三个方面对信用评级的具体做法进行了介绍。

《信用评级理论与实务》体系完整，深入浅出，并将理论介绍与实例分析有机结合，具有较高的学术价值与较强的实用性。